atp比分板 中证报:未来继续通过降准置换MLF的空间依然存在

2020-01-11 17:10:52 1248次浏览

导读:   值得注意的是,此次资金面紧张恰逢央行宣布降准。4月17日晚,央行宣布将对部分金融机构降准1个百分点,以置换中期借贷便利。进一步来看,货币政策取向微调得到确认,未来继续通过降准置换MLF的空间依然存在,长效低成本流动性的注入,将从源头降低资金成本,提升流动性内在稳定性,配合央行“削峰填谷”的操作,预计今年流动性在总量和结构层面均有望好于去年,货币市场利率中枢水平将下滑,货币市场波动性将下降。

atp比分板 中证报:未来继续通过降准置换MLF的空间依然存在

atp比分板,资金面料“雨过天晴”

中国证券报

□本报记者 张勤峰

降准这一实质利好,竟遭遇货币市场“冷对”。近几日,市场资金面较紧张,为年初以来罕见。分析人士指出,短期资金紧张缘于税期扰动,本月税期过后,降准实施在即,资金面料“雨过天晴”;今年流动性在总量和结构层面均有望好于去年,但此次降准并非纯粹“放水”,不应对货币宽松期望过高。

4月税期高峰如期终结了此前资金面持续宽松的态势,但上周货币市场紧张程度仍出乎不少人预料。

上周初开始,市场上资金需求大量增加,但先前充裕的短期资金突然“断流”,导致市场资金供大于求的格局迅速逆转,机构头寸难平,紧张情绪蔓延,短期货币市场利率走高。不少市场参与者表示,资金面异常紧张,一些机构编制的资金面情绪指数创了阶段性新高。

4月是税收大月,上周又是税款清缴高峰期,资金面转紧本在预期之中。因遇清明假期,本月各税种申报纳税期限顺延至18日,从以往来看,税期高峰就在18日前后,因此,上周正是税期扰动最大的时期。市场人士估计,本月中旬税收走款量或达万亿级别,对短期资金供求格局影响不容小觑。

前期央行净回笼流动性也产生一定累积效应。上周,央行通过逆回购操作净投放4700亿元,规模不小,但之前已连续4周净回笼流动性,累积净回笼5700亿元。央行连续净回笼产生累积效应,放大了大额税款清缴入库造成的扰动。

市场参与者之所以感到近几日资金面异常紧张,可能也与先前资金面一直较宽松有关。本月上半月,市场资金面仍较为宽松,部分货币市场利率指标一度跌至近一年低位。对于上周资金面突然大幅收紧,一些市场参与者准备不足。

值得注意的是,此次资金面紧张恰逢央行宣布降准。4月17日晚,央行宣布将对部分金融机构降准1个百分点,以置换中期借贷便利。降准是信号强烈的总量放松型政策工具,但降准消息宣布后几日,市场资金面竟十分紧张,直到本周初仍未完全平息。23日,交易所隔夜回购利率一度超过10%。

这背后原因可能在于,税期扰动尚未完全消除,而央行在降准实施前,降低了公开市场操作力度。从20日开始,央行已停止公开市场净投放。

不过,本周降准实施在即,加上月末财政支出力度极大,资金面料将“雨过天晴”。

央行表示,此次是对“部分金融机构”降准,以“置换中期借贷便利”,但实际覆盖范围较大,降准幅度不小,在置换约9000亿元利率相对更高的MLF同时,还将释放4000亿元增量流动性。

事实上,即便此次降准释放资金中的大部分甚至是全部都可能因置换MLF及可能的央行公开市场对冲操作而暂时冻结,但并不改变央行以长期限、极低成本资金置换银行先前借入的短期限、较高成本资金的本质。此次降准的积极一面,还在于确认了货币政策取向微调,从前期实质中性偏紧回归中性甚至是中性偏松。

总之,于市场资金面而言,此次降准构成实质利好,对未来流动性形势也将产生积极影响。同时,进入月末,财政支出力度将加大,供应流动性,财政收支因素对流动性的影响也将发生积极变化。因此,本周流动性紧张缓解是大概率事件。

进一步来看,货币政策取向微调得到确认,未来继续通过降准置换MLF的空间依然存在,长效低成本流动性的注入,将从源头降低资金成本,提升流动性内在稳定性,配合央行“削峰填谷”的操作,预计今年流动性在总量和结构层面均有望好于去年,货币市场利率中枢水平将下滑,货币市场波动性将下降。

然而,货币政策的总体基调不改稳健中性。为避免金融体系内部加杠杆的行为复燃,也为管控外部压力,资金面不会过度宽松。近期资金面的紧张,虽不会持续太久,但正好给过度乐观的市场情绪泼了盆冷水。

责任编辑:郭一晨 SF160

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